跌向160“危險”水准後日元波動性風險還在加劇,日本政府為何還不干預

上周由於日本央行利率決議比市場預期的更為“鷹派”,導致在外匯市場上日元兌美元隨後繼續一瀉千里。 美元對日元匯率上週五大漲1.69%,至158.27,不僅錄得今年最大單日漲幅,還重繪了數十年高點。

29日亞太早盤,美元對日元延續漲勢,一度昇破160關口至160.20附近。

很多市場人士現時的疑問已從“日本政府何時干預”變為“日本政府為什麼還不干預”。 不少市場人士認為,日元短期干預風險和空頭獲利了結風險上升,但同時也預計日本政府干預效果將有限。

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跌至160“危險”水准後波動性恐加劇

一方面,上週五日本央行維持政策不變,但卻幾乎沒有就减少購買日本國債提供任何線索,不如市場預期“鷹派”,且日本央行行長植田和男在利率決議公佈後表示,日元疲軟迄今為止尚未對通脹產生“重大”影響。 交易員們隨後發洩了他們的失望情緒,日元進一步貶值。

另一方面,美元吸引了新的買家,扭轉了此前因美國國內生產總值(GDP)數據而走軟的頹勢,因為美聯儲最看重的美國個人消費支出(PCE)資料顯示,美國覈心通脹仍高於美聯儲2%目標,市場因而預計美聯儲將延后降息的時間,這意味著美日將在更長時間內維持較大利差。

美聯儲於4月30日至5月1日召開的聯邦公開市場委員會會議(FOMC)則是本周市場的主要焦點,由於美國通脹居高不下,投資者已經預計美聯儲將延后降息。

此前接受第一財經記者採訪的不少市場人士都認為,

此外,4月末至5月初是日本涵蓋多個節日的“五一黃金周”假期。 今年的4月29日前正好是週末,大部分上班族會選擇休假三天,從而獲得近10天(4月27~5月6日)的假期。 這種匯市流動性清淡的情况,被認為會加劇美元兌日元波動性。 事實上,該貨幣對最近兩個交易日每日的波動幅度均超過500點,隱含波動率也大幅攀升。

瑞穗銀行駐新加坡的亞洲經濟和戰畧首長瓦拉森(Vishnu Varathan)預計,在FOMC會議前,美元對日元將出現更多的雙向波動走勢,這與過去幾周美元對大多數其他貨幣穩步上漲的情况略有不同。 對於此次FOMC會議,他預計,“美聯儲出現持續鷹派意外表態的門檻相當高,而這樣的表態通常會拉高收益率。囙此,從美日利差角度來看,要繼續推動日元進一步貶值的門檻也確實很高。在目前階段,美聯儲可能更多的是猶豫不決,對日本央行的失望情緒可能會轉到美聯儲身上。”

日元短期干預風險和空頭獲利了結風險上升

值得一提的是,160關口是大多數市場分析師預計的日本政府干預底線,而且1990年美元對日元的高點也在160.20,短線預計進一步上破的可能性不大,這也被認為是匯價今日觸及該位置後快速回落近100點的原因。 此外,上週五,日元對美元雖然收創六個月來最大跌幅,但曾短暫飆升至154.97,引發市場猜測日本政府也許已經在可能的干預行動前壓制了匯率。 今日,情况再現,在亞太早盤跌破160後,日元對美元強勢反彈,午盤一度奪回155關口,現報156.97。

越來越多市場人士認為,短線需要關注日本政府干預的可能性和日元空頭獲利了結的可能性。 有消息稱,日本的銀行正在逢高拋售美元,不過聲稱只是在清算客戶資金流。 有外匯交易員告訴記者,在算灋交易驅動下,一些資金也已在拋售美元。

道富環球投資管理的亞太區經濟學家Krishna Bhimavarapu對第一財經記者表示:“日本央行維持政策不變,並暗示今年內可能會加息。植田和男在記者會上提到,由於日元走弱帶來的通脹上行風險,可能會成為影響貨幣政策的考慮因素。但他同時稱截至目前,日元走弱沒有對通脹產生巨大影響。囙此,日元在短期內可能會繼續走弱,但同時也會面臨較高的受干預風險。”

Pepperstone Group的研究首長沃森(Chris Weston)稱:“日本政府可能會重申,他們本身沒有具體干預目標比特,但他們確實密切關注日元趨勢和變化速度。”他補充稱,現時日元的水准表明,他們必須儘快採取行動,否則將面臨信用危機,“他們再不行動,外匯市場投資者會像過去‘債券義勇軍’對待日本國債那樣,對待日元。”

日本迎來五一黃金周,也可能在短期給日元提供反彈動力。 有投資者告訴第一財經記者,週末剛剛買入日元,因為看到日元已經下跌很多,且她每年都會兩次前往日本自駕遊,所以已開始“囤日元”。

市場押注干預效果有限

雖然市場已經開始押注短線干預和空頭獲利的風險,但同時,不少市場人士也認為,即使日本政府干預匯市,效果也有限。

高盛全球貨幣、利率和新興市場戰畧首長崔瓦迪(Kamakshya Trivedi)表示,日元干預的風險確實大幅上升,但同時,全球總體經濟背景表明干預行動難以成功,日元仍會進一步走軟。 “我們基線預測下衡量的各匯率影響因素組合,對日元來說都是非常負面的。唯一的問題是,日本政策制定者將在多大程度上封锁日元貶值,我們認為相關工具是有限的。”他稱。

沃森也稱,雖然在當前水准繼續做空日元是有風險的,但如果日本政府稍後真採取行動,現在正在做空美元對日元的投機者很可能重新在較低水準買回。 他稱:“我可以想像,對沖基金大概率在現時匯率水准下方設定了400~500點的限價指令,以抓住日本政府干預行動帶來的短期交易機會。當然,限價指令也意味著,任何美元對日元的大幅下跌都會很快再重新漲回來。”

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