跌向160“危险”水平后日元波动性风险还在加剧,日本政府为何还不干预

上周由于日本央行利率决议比市场预期的更为“鹰派”,导致在外汇市场上日元兑美元随后继续一泻千里。美元对日元汇率上周五大涨1.69%,至158.27,不仅录得今年最大单日涨幅,还刷新了数十年高点。

29日亚太早盘,美元对日元延续涨势,一度升破160关口至160.20附近。

很多市场人士目前的疑问已从“日本政府何时干预”变为“日本政府为什么还不干预”。不少市场人士认为,日元短期干预风险和空头获利了结风险上升,但同时也预计日本政府干预效果将有限。

('日元在外汇市场前景如何(来源:新华社图)',)(‘日元在外汇市场前景如何(来源:新华社图)’,)

跌至160“危险”水平后波动性恐加剧

一方面,上周五日本央行维持政策不变,但却几乎没有就减少购买日本国债提供任何线索,不如市场预期“鹰派”,且日本央行行长植田和男在利率决议公布后表示,日元疲软迄今为止尚未对通胀产生“重大”影响。交易员们随后发泄了他们的失望情绪,日元进一步贬值。

另一方面,美元吸引了新的买家,扭转了此前因美国国内生产总值(GDP)数据而走软的颓势,因为美联储最看重的美国个人消费支出(PCE)数据显示,美国核心通胀仍高于美联储2%目标,市场因而预计美联储将推迟降息的时间,这意味着美日将在更长时间内维持较大利差。

美联储于4月30日至5月1日召开的联邦公开市场委员会会议(FOMC)则是本周市场的主要焦点,由于美国通胀居高不下,投资者已经预计美联储将推迟降息。
根据芝商所的FedWatch工具,投资者现在认为今年可能只有一次降息,预计首次降息会在11月。

此前接受第一财经记者采访的不少市场人士都认为,
日元走势更取决于美联储,而非日本央行。
牛津经济研究院(Oxford Economics)的日本首席经济学家长井滋人(Nagai Shigeto)就是其中之一。他告诉第一财经记者,日元疲软不太可能成为日本进一步加息的主要导火索,“更重要的是,除非金融市场预计日本央行将采取一系列加息措施来应对通胀加速,否则日本央行的加息对日元的提振作用有限。并且,日本央行也不太可能多次加息。美联储长期高收益的风险可能会延长日元疲软的时间,并推动日本的进口通胀显著上升。”对于外汇市场的波动加剧,他称,正如植田和男上周在央行利率决议后表示的,汇率波动的影响通常是暂时的,但当它使得企业开始转嫁不断上升的成本时,影响就可能会更持久。

此外,4月末至5月初是日本涵盖多个节日的“五一黄金周”假期。今年的4月29日前正好是周末,大部分上班族会选择休假三天,从而获得近10天(4月27~5月6日)的假期。这种汇市流动性清淡的情况,被认为会加剧美元兑日元波动性。事实上,该货币对最近两个交易日每日的波动幅度均超过500点,隐含波动率也大幅攀升。

瑞穗银行驻新加坡的亚洲经济和战略主管瓦拉森(Vishnu Varathan)预计,在FOMC会议前,美元对日元将出现更多的双向波动走势,这与过去几周美元对大多数其他货币稳步上涨的情况略有不同。对于此次FOMC会议,他预计,“美联储出现持续鹰派意外表态的门槛相当高,而这样的表态通常会拉高收益率。因此,从美日利差角度来看,要继续推动日元进一步贬值的门槛也确实很高。在目前阶段,美联储可能更多的是犹豫不决,对日本央行的失望情绪可能会转到美联储身上。”

日元短期干预风险和空头获利了结风险上升

值得一提的是,160关口是大多数市场分析师预计的日本政府干预底线,而且1990年美元对日元的高点也在160.20,短线预计进一步上破的可能性不大,这也被认为是汇价今日触及该位置后快速回落近100点的原因。此外,上周五,日元对美元虽然收创六个月来最大跌幅,但曾短暂飙升至154.97,引发市场猜测日本政府也许已经在可能的干预行动前压制了汇率。今日,情况再现,在亚太早盘跌破160后,日元对美元强势反弹,午盘一度夺回155关口,现报156.97。

越来越多市场人士认为,短线需要关注日本政府干预的可能性和日元空头获利了结的可能性。有消息称,日本的银行正在逢高抛售美元,不过声称只是在清算客户资金流。有外汇交易员告诉记者,在算法交易驱动下,一些资金也已在抛售美元。

道富环球投资管理的亚太区经济学家Krishna Bhimavarapu对第一财经记者表示:“日本央行维持政策不变,并暗示今年内可能会加息。植田和男在记者会上提到,由于日元走弱带来的通胀上行风险,可能会成为影响货币政策的考虑因素。但他同时称截至目前,日元走弱没有对通胀产生巨大影响。因此,日元在短期内可能会继续走弱,但同时也会面临较高的受干预风险。”

Pepperstone Group的研究主管沃森(Chris Weston)称:“日本政府可能会重申,他们本身没有具体干预目标位,但他们确实密切关注日元趋势和变化速度。”他补充称,目前日元的水平表明,他们必须尽快采取行动,否则将面临信用危机,“他们再不行动,外汇市场投资者会像过去‘债券义勇军’对待日本国债那样,对待日元。”

日本迎来五一黄金周,也可能在短期给日元提供反弹动力。有投资者告诉第一财经记者,周末刚刚买入日元,因为看到日元已经下跌很多,且她每年都会两次前往日本自驾游,所以已开始“囤日元”。

市场押注干预效果有限

虽然市场已经开始押注短线干预和空头获利的风险,但同时,不少市场人士也认为,即使日本政府干预汇市,效果也有限。

高盛全球货币、利率和新兴市场战略主管崔瓦迪(Kamakshya Trivedi)表示,日元干预的风险确实大幅上升,但同时,全球宏观经济背景表明干预行动难以成功,日元仍会进一步走软。“我们基线预测下衡量的各汇率影响因素组合,对日元来说都是非常负面的。唯一的问题是,日本政策制定者将在多大程度上阻止日元贬值,我们认为相关工具是有限的。”他称。

沃森也称,虽然在当前水平继续做空日元是有风险的,但如果日本政府稍后真采取行动,现在正在做空美元对日元的投机者很可能重新在较低水平买回。他称:“我可以想象,对冲基金大概率在目前汇率水平下方设定了400~500点的限价指令,以抓住日本政府干预行动带来的短期交易机会。当然,限价指令也意味着,任何美元对日元的大幅下跌都会很快再重新涨回来。”

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

-